第14章 合理的股权和期权架构
在公司创立之初，股份结构决定了公司的管理特性和发展方
向，不同的股权架构有着不一样的管理方式，传统公司与互联网
公司是截然不同的。从投资收益的方式上讲，传统的投资者是靠
短期的分红获取利益，而互联网公司大部分是靠所持股份的升值
获取回报。
随着互联网对传统行业的渗透，风险投资的资本下沉，越来
越多的传统行业慢慢地被互联网思维改造。2012年，“周黑鸭”
鸭脖获IDG资本和天图资本1.5亿元人民币的B轮融资，他们的最终
目的同样是要把“周黑鸭”推向公开资本市场而获取利益，只是
对于传统企业股权的互联网化改造是相对复杂的，不是所有的企
业都有这样适于改造的基因。迫于转型升级的需要，可以另开公
司，把最适合与互联网结合的业务抽离出来，单独立项，成立新
公司去运作。
投资者的获利方式决定了互联网公司的融资之路，在上市
之前，要考虑多轮投资者的利益。最理想的原始股份架构最好是
3个自然人，即天使投资人、创始人、创始合伙人。一个人全股
的初创型公司，投资人基本是不会太看好的，就算创始人再有经
济实力，这样的股权架构也间接说明了他的团队意识不够强。同
样，要杜绝创始人与合伙人的股权的平均分配。这在西方也许
行得通，但在中国基本都会失败，而且投资机构看到平均分配
的股份架构一般都会望而却步。公认的恰当比例是天使投资占
10%～20%，创始人占60%～80%，联合创始人占5%～10%，其
中由创始人代持部分员工股权和期权。而A轮投资人最期望的股
权架构则是7∶2∶1，这也是初创型互联网公司天使融资轮过后
股权分配的黄金比例，如图2-6-1所示。
与传统公司不一样的是，互联网公司大胆采用员工的股权
与期权激励制度，有些公司甚至实行全员持股。2014年成立的阿
里巴巴集团旗下的小微金融就采用全员持股，员工持股率高达
32.7%。奇虎360最新数据显示，员工持股已达24%，而创始人周鸿
祎个人持股只有17%。2004年百度IPO时员工总持股9.2%，创始人
李彦宏为22.4%。由此可见，新开互联网公司员工股份比例越来越
高，这种管理方式的目的只有一个，就是突出员工的价值，通过
股权加强员工的企业归属感，使之充分发挥自身能力，实现个人
价值最大化。
一般情况下，员工股权由两部分组成，一部分是核心创始
合伙人的股权，另一部分为高层管理人员的期权。期权池一般占
比10%～20%，具体要视员工对项目的贡献大小而定。期权池的
设立表明公司对团队意识的认可，这是投资人希望看到的。而且
每一轮新的投资进来，投资方都会要求设立新的期权池，以便在
新一轮发展中吸引更好的人才。期权一般由创始人代持并执行支
配权。对于期权分配时间，创始人拿捏得比较精准，给早了没有
意义，给晚了没有诚意，最恰当的时机一般是公司势头正好的时
候，此时能体现领导者的慷慨——公司发展起来以后管理者并没
有忘记这是集体的功劳。
股权就像互联网思维里讲的节点权重，股份的多少决定了权
重的高低，提高关键节点的权重是系统运行所需要的，合理的股
权和期权分配会给公司的管理带来高于股权本身的价值。